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正版挂牌信托经理参考:政信合作规模释放 基建风险依然可控

发布日期:2019-11-06 05:55   来源:未知   阅读:

  我们当然不希望看到哪个司机丢掉饭碗,www.4940.cc今期家婆玄机彩图今晚“使用电梯是所有业主的权利,,临近年底,地方国企混改明显提速。《经济参考报》记者获悉,国资委正在加紧对于前期双百行动和混改试点中好的改革经验进行归纳总结,将出台一些比较有针对性的政策指引,更好地推动和促进改革。据悉,下一步混改在深度上进一步推进,多个地方放开限制,竞争性行业持股比例、员工激励、治理结构、市场化机制等将迎来更大力度突破。

  点评:国企混改实现预期目标的重要环节是市场化机制改革,而市场化机制改革的核心内容是员工中长期激励机制,下一步只有通过员工持股实现员工与国企利益的共享及风险共担,才能真正推动管理层及员工释放自觉的经营动力,从而促进国企混改预期效果达成。

  国家统计局数据显示,前三季度我国经济总体平稳,新旧动能转换取得进展,新动能进一步积累。《经济参考报》记者获悉,在着力激发新动能上,多个部门正在密集部署,数字经济创新发展、服务业高质量发展等多个重点领域将有新举措落地。此外,稳投资和促消费政策方面,将继续加码包括高端制造业在内的新兴产业投资,进一步激发医养家政托育等民生和服务消费潜能。

  深圳再次出手!个把月,重拳频频,拳拳砸向自己的高房价。11月22日,深圳将有6块住宅用地开拍,一律采取限价出让,即限定未来最高销售均价,从3万到7万不等。同时,一份全国先行的文件——《深圳市地价测算规则》正式发布。根据这份文件,全市每一宗地块的具体价格都清晰可算,市场价格一览无余,预期将被稳稳“锚定”。更重要的是,这份文件明确:可售的安居型商品房和人才住房的地价将分别按市场地价的30%和40%确定,比原来的60%-70%比例大幅下降近一半。深圳版的“八万五计划”——建设超过100万套公共住房,为市场解渴。到明年年底的任务,是42万套,这已经超过了深圳改革开放40年来的总和,其中租赁住房的比例,远远高于北京、上海和广州。

  点评:作为先行示范区的深圳,正在坚定地对标新加坡,摈弃香港的“高房价、高地价”模式,探索一条符合中国实际的“二次房改”道路。这对中国未来房地产的改革具有积极意义。

  10月24日,财政部发布数据显示,今年前9个月发行新增地方债30367亿元。这意味着,今年9月份已将新增债券额度基本发行完毕,比去年提前了2个月。数据显示,9月份,全国发行地方政府债券2196亿元。其中,发行一般债券566亿元,发行专项债券1630亿元;今年前9个月,全国发行地方政府债券41822亿元。其中,发行一般债券16676亿元,发行专项债券25146亿元。

  2019年10月25日,国家外汇管理局发布的外汇收支数据显示,9月份结汇1624.91亿美元,售汇1659.28亿美元,结售汇逆差34.37亿美元。外汇收支数据主要关注点如下:第一,结售汇逆差规模持续收窄;第二,资本与金融项目改善是银行代客结售汇逆差收窄的主要原因;第三,短期人民币存在一定升值预期,长期或将宽幅震荡;第四,近期人民币汇率利好因素明显增多。

  10月23日,十三届全国人大常委会第十四次会议审议《国务院关于2018年度国有资产管理情况的综合报告》和《国务院关于2018年度全国行政事业性国有资产管理情况的专项报告》。其中,专项报告首次亮出了各级各类行政事业性国有资产的家底。截至2018年末,全国行政事业性国有资产总额33.5万亿元。其中,行政单位资产10.1万亿元,事业单位资产23.4万亿元。

  10月25日,六部门联合发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》,指出凡是符合通知要求的两类基金,均在接受资管产品及私募投资基金投资时不视为一层资管产品。也就是说,资管产品和私募基金投资两类基金时,将豁免受双层嵌套的制约,因为投资它们不被视为嵌套。

  点评:不可否认六部门新规对资管资管产品投资两类基金送来了政策豁免红利;但在实际的业务运作中,由于资管新规对底层资产期限匹配的硬性要求,理财资金在短期内对股权类资产的投资仍旧不会大幅上升,新规作用有限。

  证监会新闻发言人常德鹏25日表示,按照新三板改革思路,证监会将重点推进五项改革措施,一是优化发行融资制度,构建多元化的发行机制,运行符合条件的创新层企业向不特定的投资者发行股票,提高融资效率,支持不同类型的挂牌企业融资发展;二是完善市场分层,设立精选层;三是建立挂牌公司的转板上市机制;四是加强监督管理,分类监管,切实提升挂牌公司质量;五是健全市场退出机制,完善摘牌制度,保护投资者合法权益。

  点评:新三板作为新兴市场,随着优质挂牌公司的不断壮大,投资者适当性适当性、融资等安排难以满足市场需求,迫切需要综合施策,激发市场活力,补齐市场短板。

  据媒体报道,中国证监会有意对减持规则进行修订,已形成相关方案。对于具体修订方向,市场预期则存在分歧。有观点认为,此前对违规减持处罚较轻,应加大处罚力度。另有观点认为,减持退出是股东尤其是创业股东们的基本权利,要尊重市场基本需求。

  点评:作为A股基础制度之一的减持制度,涉及市场功能发挥、多方利益调整等重大问题。优化过程是个考验智慧的“技术活”,需要把握好平衡,尊重市场规律,考虑市场实际,稳妥进行。

  随着中国资本市场对外开放的不断推进,外资私募正加速进行布局。截至10月21日,已有富达、贝莱德、瑞银资管、桥水、路博迈等22家知名外资在中国基金业协会备案成为私募管理人,合计发行产品52只,资产管理规模接近60亿元,产品涉及主动管理股票、债券、量化、多元资产等多个类型。

  点评:全球低利率环境下,中国股票和债券资产对外资具有明显吸引力。而在资管新规出台以及打破刚兑的背景下,定位绝对收益的多元资产策略具有广阔的市场空间。

  10月21日证监会召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会,会议提出证监会将从转化存量、引入增量、优化环境入手,逐步提升中长期资金入市比例,并从提升机构专业能力、纾解政策障碍和优化基础制度等三个方面提出了后续相关工作的方向。此外,会议提出了对于社保基金、机构继续发挥专业优势,坚持长期投资、价值投资理念,坚定信心,积极行动,为促进资本市场高质量发展贡献力量的希望。

  为加快推动防范及稳步化解质押风险,提高信息披露的有效性与针对性,引导大股东合理控制质押比例,沪深交易所25日修订了上市公司股份质押相关的公告格式指引。总的来看,本次修订对于高比例质押、冻结等设置了分级、分阶段式披露要求,逐级强化控股股东高比例质押的信息披露内容。同时,针对股份质押、冻结、强制平仓或过户等可能对公司生产经营、内部治理等产生不利影响的事项,细化风险揭示和风险防控措施的披露,并引入“第三方”核查机制。

  随着银行理财子公司的队伍逐渐庞大,银行对人才的诉求越来越强烈。9月份,某理财子公司在某招聘网站上,对首席权益投资官一职给出的年薪上限达到480万元。时隔一个多月后,银行理财子公司的招聘信息层出不穷,且职位年薪不断创新高。日前,某知名股份制银行甚至开出360万元-720万元的高薪招聘投资总经理。另外,在资管方面颇有经验的券商和公募基金也成为银行理财子公司“挖墙脚”的重点对象。

  近日,从中国信托登记有限责任公司官网获悉,经中国信登与相关信托公司积极准备,目前首批具备对外办理信托受益权账户代理开户业务条件的信托公司名单出炉,中信信托、平安信托、重庆信托、中建投信托等33家信托公司均位列其中。上述机构自公告之日起,即可正式受理信托受益权账户代理开户业务。中国信登相关人员表示,目前只有三十几家信托公司提交材料,后续中国信登会督促信托公司尽快提交材料,定期发一些通知,通知上会有关受益权账户代理开户资格的后续的一些事项安排,其中包括提交材料。

  点评:全国集中管理的信托受益权账户系统的正式上线,标志着信托业基础设施建设迈出重要一步。系统上线对信托行业意义重大,不仅进一步强化对信托公司受托行为的市场约束,完善对信托受益人的权益保护,切实加强反洗钱工作的落实,也将对信托业务的未来格局产生影响。

  近日,上市公司中原特钢发布公告称,公司证券简称由“中原特钢”变更为“中粮资本”。正版挂牌。这意味着,正式登陆A股市场。与此同时,中粮信托作为的重要金融板块之一,也实现了曲线上市。中粮信托并非个例,目前还有两家信托公司有望登陆A股市场。东方能源发布公告后的短期内,连续出现多次涨停。英大信托曲线上市消息公布之后,置信电气也连续6天涨停。

  点评:信托公司上市,不仅可极大缓解信托公司缺乏公开市场融资渠道的长期瓶颈,还可以完善信托公司的治理结构,有利于长远发展。

  日前,信托公司年度大考——2018年监管评级结果出炉。中国银保监会已将信托监管评级结果下发至各信托公司。与2017年相比,获得监管评级A-结果的公司今年再度缩小。相比2017年10家信托公司获得监管评级A-以上评级,2018年只有中信信托、重庆信托、杭州工商信托、华能信托、上海信托、外贸信托等6家公司获得A-以上评级。据介绍,信托公司监管评级满分为100分,评价因素包含资本要求、资产质量、风险治理、盈利能力、跨业纪律、从属关系、投资者关系等内容。从评级得分比重来看,前4项因素各占20%。

  据媒体信息,10月21日三盛宏业被传出甩卖总部大楼、员工讨债、全国项目大面积停滞、债务方已进场等系列问题。根据相关统计,目前三盛宏业名下存续的6只募债全部为私募债,总规模高达61.3亿元。发轫于2002年的三盛宏业,号称业内 “第一园林地产”,曾连续10年被评为百强地产,2018年荣获“中国百强企业”第54名,背后融资自然也少不了信托公司的身影,其中包括光大信托(3.7亿)、中诚信托(2.4亿)、爱建信托(7亿)和大业信托(2.5亿)。

  10月24日,中国平安公布的三季报显示,截至2019年9月末,平安信托受托资产管理规模达4697.47亿元。前三季度信托业务净利润24.27亿元。据悉,整体信托业务指平安信托及平安创新资本经营成果的汇总。

  据不完全统计,国元信托旗下安盈系列已有2个项目逾期。违约信托产品为国元安盈201703003号集合资金信托计划,于2017年6月28日发行,共分为九期发行,每期期限为二年,总规模为19786万元。融资主体为贵州省安顺市交通建设投资有限责任公司,担保人为安顺市国有资产管理有限公司。另一违约项目为 “国元安盈201702003号集合资金信托计划”,该项目也出现延期的情况,融资方为贵州清水江城投集团有限公司。该产品分ABCD共四类(对应四期)发行,年化利率为6.5%~7%,总计募集金额为9310万元。

  近日,金谷信托副董事长刘学敬已卸任副董事长一职。天眼查显示,金谷信托股权结构为中国信达资产管理股份有限公司持股比例92.29%,中国妇女活动中心持股6.25%、中国海外工程有限责任公司(以下简称“中国海外工程”)持股1.46%。金谷信托2018年年报显示,刘学敬为二股东中国妇女活动中心提名的董事,金谷信托副董事长。值得一提的是,此前不久,今年8月6日,中国海外工程在北京产权交易所挂牌转让金谷信托1.46%股权,转让底价6154.4316万元。也就是说,若交易成功,中国海外工程将退出金谷信托股东之列。

  近日,针对部分媒体关于山西信托发行的信远36号集合资金信托计划和信卓1号集合资金信托计划兑付方式等的质疑,山西信托在其官网发布公告称其以处置回来的房产进行兑付符合法律规定,公司提出的两种方案是供受益人选择的,并非强制受益人接受以房产兑付,同时收益根据后期的财产处置情况及时兑付。山西信托于2017年发行的信远36号,在今年8月底出现违约;曾于2016年发行了信卓1号信托产品,也于近期出现了兑付问题。9月底,针对以上两个信托计划,山西信托发布公告称拟于近期以“信函”方式召开受益人大会。

  随着信托政策收紧,政信合作业务规模得以释放。根据用益信托网三季度信托产品统计分析显示,今年三季度基础产业信托募集资金1087.55亿元,环比增加0.13%,但与去年同期相比大幅增长了89.73%。中国信托业协会提供的数据显示,今年二季度末,投向基础产业的信托资金余额2.89万亿元,较2018年末的2.76万亿上升了0.13万亿。基础产业信托的扩张,风险如何?

  《中国信托业发展报告》:信托公司对于向政府提供融资较为谨慎。但从本质来看,相关基础产业信托的最终还款大部分间接与政府有关。我国各级政府信用等级较高,政府最终违约的概率远低于一般的企业。

  公开信息显示,许多信托公司都愿意到经济发达地区展业,将项目所在地的财政收人作为项目区域选择的标准之一,不少信托公司将目标业务区域的财政收入标准定为每年不低于50亿元。信托公司要求合作方应为融资平台名单外公司,本身具有较大的规模和较强的综合实力,利润不是主要来源于政府补贴,有正常、稳定的经营收入。

  进一步降低风险,部分信托公司坚持在项目所在地销售信托产品,要求融资方组织当地的投资者购买信托产品。万一项目出现一些风险,融资方为保证当地的社会稳定,也会从其他途径积极筹集资金来兑付信托产品,以此降低风险。

  以融资平台、政府为主要合作对象的政信类业务依然有着不小的发展前景。当下的财税体制决定了政府客观上存在大量融资需求。同时,作为市场化的融资渠道,信托凸显出了其独特的制度优势。未来政信合作可以朝“信托项目基金化”“以PPP模式参与混合所有制改革”等。

  从货币环境看,随着我国经济体制改革的深入推进,金融产品跨市场特征更加明显,货币政策调控的外部扰动增加,货币政策的数量调控方式效果受到一定影响,价格机制的作用日益凸显。我国正处在金融供给侧结构性改革等金融改革深化和利率市场化过程中,环境变化需要货币政策适时而动。

  1、货币环境变化主要表现在几个方面:一是货币投放机制发生了变化;二是货币派生路径多元化;三是融资渠道单一短期内难以消除。这些货币环境的特征决定了我国的货币调控手段仍会以数量调控和价格调控相结合,逐步从数量调控为主转变为价格调控为主。

  2、今年8月份,中国人民银行决定改革完善市场报价利率(LPR)形成机制,深化利率市场化改革,提高利率传导效率。LPR形成机制的改革完善,是货币调控手段从数量调控向价格调控转变过程中的重要一步,是贷款利率市场化改革的重要突破。

  3、LPR形成机制改革打破银行协同设定贷款利率的隐性下限的旧有思维,打破隐性下限可促使贷款利率下行。LPR形成机制在深化利率市场化改革,提高利率传导效率,促进贷款利率“两轨合一轨”,推动实体经济融资成本下降等方面意义重大。因此,LPR形成机制改革是利率市场化改革的重要一环。意味着中国的货币调控手段从数量调控向价格调控迈出了一大步。

  1、本周集合信托成立市场有所回暖,成立规模反弹回升。据公开资料不完全统计,本周共有152款集合信托产品成立,数量环比增加87.65%;募集资金77.62亿元,环比增加48.10%。

  2、本周集合信托发行市场大幅走高,发行规模突破500亿元线。据公开资料不完全统计,本周共40家信托公司发行集合信托产品193款,环比增加4.32%;发行规模501.47亿元,环比增加41.66%。

  3、本周投向房地产、基础产业、金融等三大领域的信托资金反弹回升,金融类信托和基础产业信托募集规模增长超八成。据统计,本周金融类集合信托募集资金49.05亿元,环比增加83.43%;房地产类信托的募集规模12.21亿元,环比增加35.86%;基础产业类集合信托募集资金12.46亿元,环比增加84.08%;工商企业类集合信托募集资金2.81亿元,环比减少57.20%。

  在融资租赁ABS中,越来越多的融资租赁公司通过银行贷款、信托贷款等获取资金,并将获取的资金用来购买基础资产,其基本逻辑如下图所示:

  资金方提供的资金本质是一笔“过桥资金”,其一方面解决了资产方自有资金占用的问题,提高资金的周转效率,另一方面资产方借助获取的资金扩大了基础资产的规模,这个融资过程就是所谓的Pre-abs。

  法律上,Pre-abs资金的来源无明确限制。市场上,资产方通过Pre-abs获得资金且成功发行的融资租赁ABS中的Pre资金方多为信托/银行,如易鑫租赁、汇金租赁、远东租赁等发行的ABS;实践中,也有资产方尝试将租赁物件转租进行Pre-abs融资。本文将以资金方为区分,借助三张图搞定Pre-abs融资技能。

  融资租赁公司与信托公司签订信托合同设立信托计划,由信托计划向融资租赁公司发放信托贷款。实践中,这种信托常为集合资金信托,其原因有二:一是市场上较少有单一投资人吃下整笔信托;二是集合资金信托可分层,融资租赁公司一般会持有次级,一定程度上降低了资金方的风险。

  融资租赁公司与银行签订贷款合同,由银行向融资租赁公司发放贷款。此种情况下,对融资租赁公司主体的信用要求较高,且贷款一般为银团贷款。

  融资租赁公司借助信托/银行发放的资金进行融资租赁业务,向目标项目投放资金或购买基础资产,扩大基础资产规模。实践中,当资金方为信托时,融资租赁公司常与信托公司签订《委托租赁合同》明确信托贷款资金的用途;当资金方为银行时,融资租赁公司与银行签订的《流动资金银团贷款合同》中一般会明确贷款资金专门用于购买借款人(融资租赁公司)与合格承租人签订的融资租赁合同项下的租赁设备。

  融资租赁公司在获得资金并购买到相应的基础资产后,将会陆续将基础资产质押给信托/银行,以担保其贷款。

  为了满足融资租赁ABS项下,基础资产由原始权益人(融资租赁公司)合法持有可转让,且无权利负担的合格标准。原始权益人在融资租赁ABS设立前应解除基础资产上的权利负担,如前述流程中,融资租赁公司将基础资产质押给信托/银行,在专项计划设立前,应将这些基础资产解质押。

  前述流程清除基础资产上的权利负担后,基础资产符合合格标准,可以转让给专项计划,专项计划根据管理人的安排设立。

  在Pre-abs获取资金投放融资租赁ABS时,交易所较常关注的是信托计划层面的合规性:

  根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(“《资管新规》”)第十五条规定“资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的, 非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”。由于Pre-abs的信托计划的期限一般为1年,而委托融资租赁债权多为2-3年,因此存在信托计划的期限与委托融资租赁债权期限不一致的情况。

  实践中较为常见的解决办法是《信托合同》中加入信托计划可延期的条款,并且约定融资租赁企业在信托计划期限届满时对未出险的资产进行回购,以满足《资管新规》对信托计划期限的要求。

  融资租赁公司以委托租赁的形式开展融资租赁业务符合《融资租赁企业监督管理办法》(商流通发[2013]337号)第八条的规定:“融资租赁企业可以在符合有关法律、法规及规章规定的条件下采取直接租赁、转租赁、售后回租、杠杆租赁、委托租赁、联合租赁等形式开展融资租赁业务”。且现行有效的法律、法规及规范性文件未限制信托计划担任委托租赁项下的委托人,因此信托计划作为委托人持有委托租赁债权未违反现行法律、法规及规范性文件的强制性规定。

  信托/银行作为资金方做Pre-abs可能涉及的风险在于信托/银行与融资租赁公司无法达成基础资产解质押的约定,导致基础资产无法满足融资租赁ABS合格标准的要求,影响融资租赁ABS的设立。

  融资租赁公司A将上述流程获得的租赁物件以售后回租的方式转租给融资租赁公司B,以获得融资。

  为了满足融资租赁ABS项下,原始权益人(融资租赁公司A)对租赁物件享有合法的所有权,是租赁物件的唯一合法所有权人的合格标准。融资租赁公司A需在专项计划设立前将转租的租赁物赎回。

  前述流程完成后,基础资产符合符合合格标准,可以转让给专项计划,专项计划根据管理人的安排设立。

  在转租赁模式的Pre-abs中,合规的关注点主要集中在专项计划设立前,基础资产所对应的租赁物件以售后回租的形式被转租,融资租赁公司A丧失租赁物件权属的问题。

  根据《融资租赁企业监督管理办法》(商流通发[2013]337号)第八条的规定:“融资租赁企业可以在符合有关法律、法规及规章规定的条件下采取直接租赁、转租赁、售后回租、杠杆租赁、委托租赁、等形式开展融资租赁业务”,融资租赁公司可以开展转租赁业务,且现有法律法规等规范性文件未明确要求出租人在融租合同存续期间持续享有租赁物所有权。因此,融资租赁公司A将租赁物件转租并未超越融资租赁业务范围,也未违反相关法律法规等规范性文件的强制性规定。

  对于专项计划,基础资产仅需在专项计划设立时符合合格标准即可,即对于转租赁模式的Pre-abs,融资租赁公司A在专项计划设立前重新获得租赁物件所有权,基础资产即可满足发行ABS的要求。

  转租赁模式的Pre-abs中可能存在底层承租人提前还款并支付留购价款,导致融资租赁公司A无法按照融资租赁合同的约定,将租赁物件所有权回转至底层承租人,从而造成融资租赁公司A违约的风险。

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